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長榮股份:定增加碼智能化畫冊印刷設備 買入評級

瀏覽:   時間:2016.08.30   來源:東莞天嬌廣告設計

長榮股份:定增加碼智能化畫冊印刷設備 買入評級


原標題:長榮股份:定增加碼智能化印刷設備 買入評級
■半年業績低于預期:公司發布半年報,上半年營收4.97億元,同比增長5.01%;歸母凈利潤7032.40萬元,同比減少18.75%;扣非后歸母凈利潤4170.10萬元,同比減少46.83%;EPS0.21元。分季看,2016Q2營收2.53億元,同比減少5.11%;歸母凈利潤3621.58萬元,同比減少19.85%;扣非后歸母凈利潤1306.62萬元。
■出口收入大幅增長:1)上半年印刷制品營收1.97億元,同比減少9.39%,毛利率為36.94%,同比減少3.54%,上半年公司大力開拓京津冀地區云印刷業務,云印刷收入3005萬元,同比增長41.95%,將來進一步開拓外地市場后,云印刷未來有望維持高速增長態勢;2)公司印后設備營收2.55億元,同比增長5.44%,產品結構變化導致毛利率同比減少10.44%至32.39%。公司完成第一臺凹印機的試制,已有訂單;公司立項開發適用于個性化包裝的印后設備;與國內大型印刷包裝企業建立戰略合作,加快“智慧印廠”整體解決方案落地。與海德堡的合作不斷深入,海外市場銷售增長迅猛,出口銷售收入4014萬元,同比增長41.60%。銀行借款增加導致利息費用增加使得財務費用同比增長138.74%至623.51萬元;德國研發中心研發投入增加使得研發投入同比增長40.84%至4385.77萬元;應收賬款同比增長23.10%至5.81億元;存貨同比增長29.62%至3.95億元;■定增加碼智能化印刷設備:公司8月1日公告擬定增募集資金14.9億元投入智能化印刷設備生產線建設項目和智能化印刷設備研發項目。智能化印刷設備生產線建設項目擬投入募集資金11.58億元,主要產品包括智慧印廠整體解決方案、智能包裝生產線、綠色智能凹印機等9種產品。公司印后設備國內市場占有率第一,并出口至美國、德國、日本等四十多個國家和地區,服務于全球千余家印刷包裝企業。通過該項目的實施,公司可以從印后設備領域延伸至印中設備、高端零部件、印刷裝備新材料、自動物流及智慧工廠整體解決方案。國內印刷包裝設備智能化市場被國外公司壟斷,項目達產后公司有望實現進口替代。本項目全部達產后預計年銷售收入為20.53億元,年均凈利潤2.78億元。將顯著增厚公司業績。智能化印刷設備研發主要建設內容包括1座研發中心、1座試制中心及1座演示中心。項目實施將促進新產品銷售,增強公司技術實力。
■投資建議:我們預計公司2016年-2018年的凈利潤分別為1.86億元、2.17億元、2.65億元,對應EPS分別為0.55元、0.64元、0.78元,智能化印刷設備前景看好;首次給予買入-A的投資評級,6個月目標價為19.25元。
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■風險提示:定增項目進展不如預期;宏觀經濟進一步下滑


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